爱迪尔钻石珠宝产业链整合提速

广发证券(18.27,0.010,0.05%)12月9日发布爱迪尔(16.21,0.050,0.31%)研究报告，报告摘要如下：

核心观点:定增批文落地,核准非公开发行不超过3058.69万股。

公司公告获得定增批文,拟非公开发行不超过3058.69万股,定增底价13.29元/股,募集4.065亿元,用于建设互联网+珠宝开放平台。发行对象为狄爱玲、李蔚、苏清香、张微、陈慧五位自然人,除陈慧以外,其余均是公司管理层一致行动人,定增锁三年。增发完成后,公司实际控制人+核心高管+一致行动人持股比例将上升至50%。

加速整合区域珠宝品牌和经销商,开拓终端门店网络。

公司主营业务是钻石珠宝的镶嵌加工和批发加盟业务,经营“爱迪尔”品牌(加盟),并为合作的品牌商供货。从去年至今,公司先后与昆吾九鼎、方圆金鼎成立了两个产业并购基金,未来将借助资本力量整合区域钻石珠宝品牌和经销商渠道,通过投资入股或战略合作方式绑定利益,加速开拓前端门店网络。目前已参股江苏千年珠宝(6800万入股13.44%),以及湖南珍迪美(300万入股9.091%),其中,珍迪美今年已在湖南区域开拓20余家门店,明年目标门店增至60余个,具备较高的成长性。此次定增完成后,公司将加速品牌和经销商整合,预计明年终端销售规模(自有品牌及合作品牌)将大幅增长,从而带动公司业绩高成长。

看好公司产业链整合的持续推进能力，剑指国内钻石珠宝企业龙头。

公司是A 股稀缺的钻石珠宝标的,我们看好以爱迪尔为平台持续推进的产业链整合,有望成为国内钻石珠宝龙头。预计16-18年EPS 分别为0.22、0.33和0.48元;考虑增发,摊薄后EPS 分别为0.19、0.3和0.43元。目前市值49亿,考虑定增约54亿,给予买入评级!

风险提示：消费持续低迷；公司外延布局进程低于预期；估值水平偏高。